毛利重新冲高,钢铁行业周报

时间:2019-11-02 05:40来源:博胜发sbf简介
板块表现:本周钢铁(申万)板块大幅上扬,上涨4.74%,跑赢沪深300指数1.76个百分点。在28个申万一级行业中,周涨幅排名第7。本周大盘整体表现较好,钢铁板块前高后平,在经历上周大幅回调后

板块表现:本周钢铁(申万)板块大幅上扬,上涨4.74%,跑赢沪深300指数1.76个百分点。在28个申万一级行业中,周涨幅排名第7。本周大盘整体表现较好,钢铁板块前高后平,在经历上周大幅回调后反弹,下周采暖季环保限产措施将进入实质性实施阶段执行,对各原料品种影响不一,市场信心相对不足,预计未来主要以震荡走势为主。

板块表现:本周钢铁(申万)板块小幅下挫,下跌0.60%,跑输沪深300指数0.81个百分点。在28个申万一级行业中,周涨幅排名第5。本周大盘冲高后回调,受此影响钢铁板块小幅回调,但可以看到除银行和非银护盘外,钢铁板块表现十分抗跌,市场对钢铁板块看法明显转好,预计短期内仍主要以震荡走势为主,未来有走高机会。

板块表现:本周钢铁(申万)板块小幅回升,上涨0.46%,跑输沪深300指数1.96个百分点。在28个申万一级行业中,周涨幅排名第17。本周十九大成功闭会,会后大盘整体维持稳定上涨,周五沪指突破3400点,钢铁板块相较于大盘表现较弱。马上进入11月份,采暖季环保政策将全面展开,供需双弱,市场主要以震荡走势为主。

    钢价表现:

    钢价表现:

    钢价表现:

    限产临近,钢价走强:钢价在经过一个半月左右的调整后,本周小幅抬头,Myspic综合钢价上涨1.09%,尽管在采暖季环保政策的影响下,供需双弱,但从下游成交量来看,需求相对平稳,因此供给上的缩减未来将有可能主导钢价走势,同时随着下周15号的来临,采暖限产将全面执行,供给收缩对钢价带来的不确定性也随之而来,协同库存依然低位运行来看,短期价格易涨难跌。预计未来价格有望偏强运行。

    供给收缩明显,钢价趋势走强:本周国内市场钢价继续走阔,Myspic综合钢价上涨1.21%,“2+26”城市采暖季限产全面实行,市场供给进一步收缩,钢价有较强支撑,同时唐山钢坯大幅上涨,市场看涨情绪高涨。但受下半周天气等因素影响,成交明显受挫,价格冲高回落,市场心态趋于谨慎,预计未来钢价高位运行概率较大。

    趋稳运行,等待时机:本周国内市场钢价连续两周小幅回落,Myspic综合钢价下跌0.39%,钢价前高后低,长板分化,长强板弱,冷轧板价格小幅抬头,但热卷和中厚板价格回调。十九大成功闭幕,对后市影响仍为稳中求进,受此影响未来钢价走势大涨大跌可能性不大,采暖季供需双弱格局已定,供需紧平衡或为接下来的主要情况,受需求下降影响,市场悲观情绪仍然存在,这也将主导钢价在未来大概率震荡运行。但采暖限产仍然存在变数,四季度钢价或有上涨机会。

    库存表现:

    供需表现:

    库存表现:

    长材去库顺畅,需求依然稳当:本周社会库存总量为941.20万吨,周环比下降3.93%,截至本周库存已经连续5周持续下降。具体来看,除中板库存小幅回升外,其余钢种均下滑,其中螺纹、线材为去库主力,降幅超5%,表明当前国内市场整体需求依然维持高位,库存低位也成为近期国内现货钢价持续偏强的重要支撑因素。

    需求不及预期:从10月份固投数据来看,1-10月份固定资产投资同比增长7.30%,增速回落0.2个百分点,多项指标呈下行趋势,受房地产调控政策,以及采暖季工地停工影响,增速虽下滑,但也在一定的预期之内,但数值整体下行,依然使市场产生对经济下行的担忧和需求不振的警惕,在供给大幅收缩的情况下,钢价走势犹豫。

    继续下降,降速放缓:本周社会库存总量为997.89万吨,周环比下降0.62%。在上周库存进入下行通道后,本周库存继续下滑,但降速有所减缓。具体来看,本周冷轧、中板库存下降较快,这与近期家电、机械等需求回升有一定原因,同时螺纹库存的下降,表明在地产需求面上仍然有一定的支撑。整体来看,库存水平仅略高于去年同期水平,仍明显低于2015及2014年的库存水平,产业链低库存对后期钢价走势仍将形成提振。

    原材料表现

    供给收缩更甚:10月份全国日均粗钢产量为233.43万吨,较9月份继续回落。“2+26”城市采暖季限产正式实施,可以看到本周高炉开工率断崖式下跌,限产影响效果明显,供给收缩压力较大,未来供需双降之间的不匹配将逐步显现,对钢价有较强支撑。

    原材料表现

    铁矿石:本周国产矿价基本维持稳定,进口矿石价格小幅回升,高开低走,周初普氏62%粉矿价格大涨3.85美元至63.9美元/吨,但钢厂限产以及期货市场走弱的影响,市场成交趋弱,价格持续走跌。港口铁矿石库存持续攀升,已连续4周出现上涨。而北方钢厂采暖季限产即将全面铺开,对铁矿石需求大幅萎缩,后期港口铁矿石库存仍有创新高的可能。预计未来矿价格仍将低位震荡。

    库存表现:

    铁矿石:本周港口铁矿石库存持续攀升,铁矿石市场供应压力依然相当大,但各地采暖季限产已经开始执行,钢厂对铁矿需求减弱,导致本周铁矿价格继续低位运行,考虑到马上面临采暖限产全面实行,以及外矿供给情况。预计未来矿价格仍将震荡走弱。

    焦炭:本周国内焦炭价格跌幅明显收缩,唐山二级冶金焦价格为1665元/吨,下跌25元/吨。随着采暖季限产临近,高炉限产力度继续扩大,市场对焦炭采购普遍持谨慎态度,北方地区焦企库存压力并未有明显缓解。整体来看,焦炭经过前期大跌后,当前焦企库存依旧偏高,送货积极性仍在,主流钢企到货基本正常,当前焦炭市场虽下行节奏放缓,预计整体仍将以偏弱运行为主。

    库存大幅下降:本周社会库存总量为885.82万吨,周环比下降5.88%,受采暖限产全面实施的影响,供给全面收缩,社会库存大幅下降,其中以螺纹钢和线材为首的长材,去库程度较大,显示当前国内钢材市场需求整体依然强劲,未来持续的限产将大幅打开库存下行空间,库存低位也对现货钢价走势形成直接提振。

    焦炭:本周国内焦炭价格持续暴跌,唐山二级冶金焦价格为1850元/吨,下跌290元/吨。虽然山西、河北、山东等地频出焦企限产消息,但是实际执行力度有限,而且现有的焦企限产行为也并未在钢厂焦炭库存上得到体现,随着各地钢厂高炉限产力度进一步加大,钢厂焦炭采购量逐步减少,焦企出货压力明显增加,价格转入下跌。在目前下游钢企焦炭库存仍保持偏高水平情况下,短期看焦炭供应仍然宽松,预计未来焦炭市场仍将延续弱势局面。

    核心观点

    原材料表现:

    核心观点

    本周是北方采暖限产全面实施前的最后一周,受限未来产供给收缩影响,在供需双弱的互相博弈中,供给压力明显增大,钢价小幅抬头。从去库状况以及下游成交量方面来看,需求有较好的支撑,限产带来的供需不匹配已经出现端倪。而考虑到原材料方面一直处于低位运行,同时库存连续的下滑也为钢价打开了上行空间,未来钢企盈利有望在淡季维持高位,推荐估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

    铁矿石:本周河北地区铁精粉价格维持弱稳态势。受环保限产,钢厂需求减弱,但国内矿山开工率也维持低位,铁精粉供给同样偏紧,价格有所支撑。进口矿方面,供应压力仍然严峻,同样受采暖季限产需求下降影响,预计短期内进口铁矿石价格仍将偏弱运行。

    马上进入11月份,届时采暖季环保限产将全面执行,供需双弱,而从近期唐山政府追加的3天停产来看,未来受环保影响限产力度或仍在扩大,届时供给或弱于需求下降,钢价仍有机会上行。从利润上来看,钢价的高位运行与原材料价格低迷不振,导致钢企近期吨钢毛利再次冲高,配合近期钢企公布的三季报一起来看,四季度钢企或仍有利可图。关注估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、新钢股份、ST*华菱等。

    风险提示:原材料价格、利率上行过快,钢铁行业需求超预期波动。

    焦炭:本周国内焦炭市场价格基本呈稳中偏弱运行。受采暖限产影响,钢厂焦炭需求影响较大,焦企发货减少。从目前限产情况来看,钢厂限产力度要明显大于焦企,焦炭库存略有回升,预计短期内焦炭价格上涨压力较大,未来或维持相对平稳走势为主。

    风险提示:原材料价格、利率上行过快,钢铁行业需求超预期波动。

    核心观点

    本周是北方采暖限产全面实施的第一周,从各项指标上来看,限产对供给上的影响较大,高炉开工率断崖式下滑以及库存消化趋势加快,促使本周钢价有较大的上行动力,但从需求上来看,固投数据不及预期给市场带来了一丝谨慎,但从目前来看,限产对于供给缩减的影响更大,钢厂测算利润持续攀高,四季度钢企仍有望维持前三季度高增长业绩,关注估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

    风险提示:钢铁行业需求超预期波动,环保限产政策执行力度不及预期。

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