等待明确政策信号博胜发sbf游戏主页,基金组合点评

时间:2019-11-21 04:54来源:博胜发sbf简介
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海通证券(微博)股份有限公司 王广国,倪韵婷

  王广国

海通证券股份有限公司 王广国

  平衡偏价值配置 等待货币明确信号

  2012年以来亚太地区纷纷放松紧缩政策,但是我国依旧在政策上无实质性放松。从一定程度上看,央行对于通胀水平的担忧仍然较大,政策的转向取决于通胀水平的走势。另外,从上市公司公布的年报来看,企业盈利将进一步下调,但股市前期大幅下跌已部分反映了企业盈利下滑的风险。目前市场纠结于流动性制约,流动性的改善又取决于政策的转向。在与政策博弈的市场中,基金组合搭配上建议采取均衡风格,略偏价值,主要是考虑到在政策信号不明确的情况下,低估值股安全性更高。此外,目前债券型基金仍是良好的平滑组合风险的低风险品种。

  股混开基:以人为本,坚守哑铃风格基金组合。近期披露的宏观经济数据显示出经济的复苏力度之弱,第一季度GDP同比增长7.7%,各项经济增长数据均低于预期,消费、工业、投资增速放缓,同时 4月份PMI指数小幅回落0.3个百分点至50.6%,新订单、生产指数均回落。短期来看,市场信心被经济数据、IPO的启动时间所压制,震荡盘整,在经济弱复苏的情况下,市场上涨动力不足,但是在目前市场连续下跌后,市场风险有一定的释放,不必盲目悲观,用积极的心态应对结构性市场行情。从基金投资的角度,立足在弱复苏的背景下,市场很难大涨或大跌,维持震荡的结构性机会的情况下,我们采取以人为本,坚守哑铃风格基金组合的投资策略应对结构行情。首先优选业绩持续性好,历经不同的风格市场,在同类型基金中取得稳定业绩的基金经理。其次,根据基金经理风格匹配市场风格,在现阶段我们建议采取哑铃风格配置基金组合,顾名思义,低估值价值和高成长风格的基金兼具。从二季度乃至全年来看,城镇化、消费成长和大科技板块符合改革、经济转型触发的主题投资机会,该类主题或将是贯彻全年的主题,成长风格基金调整给予我们买入的机会。此外,基金经理选股能力在弱势复苏的经济中彰显优势,善于自下而上选股的基金获取超额收益能力远远高于擅长自上而下投资的基金。

  2012年以来亚太地区纷纷放松紧缩政策,但是我国依旧在政策上无实质的放松,准备金的下调始终低于预期。从一定程度上看,央行对于通胀水平的担忧仍然较大,政策的转向取决于通胀水平的走势。另外一个方面,从上市公司公布的年报来看,企业盈利将进一步下调,但是股市前期的大幅下跌已部分反映了企业盈利下滑的风险。目前市场的纠结之处在于流动性的制约,流动性的改善取决于政策的转向。在与政策博弈的混沌市场中,对于基金选择进行组合搭配投资,均衡风格搭配略偏价值,主要是考虑到在政策信号不明确的情况下,低估值股安全性更高。此外,目前债券型基金仍是良好的组合配置平滑组合风险的低风险品种。从具体品种上看,短期内信用债空间大于利率债,加之目前企业债期限利差远低于历史平均水平,同时资金利率有望缓步下降,收益率曲线或将出现陡峭化下行,投资者可遵循高信用产品投资比例的选基逻辑。

  诺安成长

  QDII:继续关注主要投资美股以及农业指数主题QDII基金。美国经济继续复苏比较确定。我们重点关注以美国市场为主要投资标的的QDII基金,例如跟踪纳斯达克[微博]100、标普500的指数型QDII。另外从资产配置的角度,投资区域比较分散、以成熟市场为主要投资标的的农业主题型QDII基金例如广发标普全球农业指数也是重点关注的投资标的。

  兴全全球:该基金长中短期基金业绩突出。基金经理资产管理能力突出,选股能力较强,且持股较为集中,换手率不高,投资风格稳健,坚持投资低估值板块和稳健成长类股票,在最新一期海通证券基金产品评级中被评价为五星级。 东方精选:东方精选历史业绩持续优异,现任基金经理历史管理基金业绩优秀,对市场风格切换把握较为准确,能够灵活控制仓位和调整行业配置,并坚持自下而上精选优质个股。在最新一期海通证券基金产品评级中被评价为五星级。

  诺安成长设立于2009年3月10日,属于股票成长型基金,截至2011年12月31日基金规模为27.08亿元。通过精选个股以获得成长性溢价,同时注重严格控制风险。风险收益属性为高风险高收益,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

  债券基金:监管政策累积风险因素,等待右侧介入防御性债基。4月推动债市上行的因素不存在延续性,监管风暴对于债市的影响并未终结,各类政策可能持续推出,未来高杠杆运作的投资模式难以延续,低评级信用债利差可能出现趋势性扩大,高评级信用债则存在跌出来的交易性机会。弱复苏和通胀见底依旧是大概率事件,基本面因素并不支持债市中期向多,当前债市的主题仍在于持有期收益而非资本利得,关注下半年通胀上行后所可能出现的投资机会。尚未入场的投资者可以适当观望等待右侧机会,分批买入是个不错的选择,具体可参考以下两条选基逻辑:1、大类资产配置能力较强的基金。这类产品操作较为灵活,市场敏感性强,能够及时把握风格的切换,长期业绩良好。投资者可以参照海通股债风格雷达,选择一些综合得分较高、雷达多边形面积较大的产品。2、以持有期收益为主,重配短久期+中低评级信用债的基金。这类产品利率风险较低,同时到期收益率提供了较高的安全边际。投资者可以使用海通久期-信用风格箱,挑选靠左下角的产品,然后再基于最新季报重仓组合到期收益率高低,选择排名靠前的品种。

  诺安成长:业绩表现良好,持续性佳,基金经理刘红辉选股能力较强,偏好中盘成长型个股,换手较高,资产配置顺势而为,行业配置较为均衡,注重风险控制,海通基金风格箱显示,该基金在涨市、震荡市和跌市均有较好的表现。

  诺安成长基金业绩表现良好,持续性佳,基金选股能力较强,偏好中盘成长型个股,换手率较高,资产配置顺势而为,行业配置较为均衡,注重风险控制。海通基金风格箱显示,该基金在涨市、震荡市和跌市均有较好的表现。

  货币基金:货币型基金在当前经济阶段收益趋缓,仍是良好的现金管理工具。

  广发增强债券:广发增强债券长期业绩稳定且良好,基金经理稳定且大类资产配置能力突出,当前债基仍具配置价值,短期内信用债空间大于利率债,可遵循高信用产品投资比例的选基逻辑,海通风格箱结果显示,该基金符合该选基逻辑。

  基金业绩稳定良好:诺安成长基金自成立以来,经历了基金经理变更,但业绩表现持续领跑同业,震荡分化市场中的表现尤为突出。截至2011年12月31日,基金自成立以来,扣除建仓期后,累计收益达12.04%,位列同类基金前10%水平内。且在现任基金经理管理期间,2011年各统计区间内,基金业绩均处于同业前25%水平。根据海通基金风格箱数据显示,该基金在涨市、跌市和震荡市中,分别能够战胜90.48%、77.08%和75.30%的基金,进可攻退可守。

  重点基金:股票混合型基金:中欧价值发现、上投行业轮动、泰达红利先锋、汇添富价值精选、国泰金牛、交银成长、广发核心精选、嘉实研究精选、国联安优选行业、兴业社会责任。债券型基金:南方多利增强、国联安德盛增利。货币基金:华夏现金、广发货币。QDII基金:广发标普全球农业指数、大成标普500、富国全球顶级消费品、国泰纳指100 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  挖掘个股能力较强:诺安成长基金良好业绩主要依靠其突出的选股能力。根据Fama归因数据显示,现任基金经理任职期内,基金净选择回报在所有可比基金中位列第6/217位,说明基金经理具备较为出色的选股能力。基金善于挖掘具备高成长潜力的上市公司,个股选择方面,剑走偏锋,偏好中盘成长型个股,且持股较为均衡,十大重仓每季度留存度不高,股票周转率处于同类中高水平。

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  资产配置顺势灵活:契约规定诺安成长基金股票资产配置范围介于60-95%。多数时候,基金坚持顺势而为的仓位控制思路,在市场发生变化时,积极应对,仓位调整幅度高于同类平均水平。行业配置方面,基金前三行业集中度较低,在目前震荡且热点频繁切换的市场中,相对均衡的行业配置有助于基金在一定程度上控制风险、稳定业绩。

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  东方精选

  东方精选成立于2006年1月11日,属于混合-偏股配置型基金,截至2011年底基金规模为49.16亿元,主要投资分享经济的增长而高速成长的优质上市公司,风险收益属性为高风险高收益,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

  东方精选历史业绩持续优异,现任基金经理历史管理基金业绩优秀,对市场风格切换把握较为准确,能够灵活控制仓位和调整行业配置,并坚持自下而上精选优质个股。在最新一期海通证券(微博)基金产品评级中被评价为五星级。

  历史业绩良好:东方精选虽然历经基金经理变更,但是保持了较好的业绩延续性,东方精选在付勇基金经理管理期间,中长期业绩也表现突出,同业排名8/43。现任基金经理庞飒管理以来,管理基金业绩位居同类前列,基金长中短期业绩表现佳。基金主要通过把握住2011年蓝筹市场风格和灵活调整仓位,获得了较好的效果。

  基金经理资产配置能力出色:东方精选的基金经理庞飒经历过牛市、熊市和震荡市的考验,综合资产配置能力突出。东方精选仓位调整弹性较大,2011年上半年连续两季度大幅减仓,权益类资产占比由88%下降到57%,有效规避了2季度以来的系统性风险,而减持最多的行业正是二季度以来下跌较多的机械等周期性行业,增持了食品、批发零售等消费类行业,组合结构得到了较好地优化;下半年在市场下跌过程中逐步提升仓位,增加了估值水平较低、业绩增长比较确定的蓝筹股如金融股,贡献较多业绩。

  重仓低估值蓝筹股:东方精选基金在契约中明确说明重点投资于高速成长的优质上市公司,投资这类公司股票的比例不低于基金股票资产的60%。在实施上,基金更倾向于自下而上精选业务清晰、战略明确、管理规范、财务透明的优质个股。基金经理选股偏中盘蓝筹成长股。

  兴全全球视野

  兴全全球视野成立于2006年9月20日,属于股票型基金,截至2011年12月30日的规模为40.16亿元。主要投资于富有成长性、竞争力以及价值被低估的公司。风险收益属性为高风险、高收益,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

  该基金长中短期基金业绩突出。基金经理资产管理能力突出,选股能力较强,且持股较为集中,换手率不高,投资风格稳健,坚持投资低估值板块和稳健成长类股票,在最新一期海通证券基金产品评级中被评价为五星级。

  业绩稳健,长中短期业绩突出:兴全全球视野基金凭借积极顺势的资产配置以及出色的选股能力,自成立以来业绩表现稳定,长中短期基金业绩在同类基金处于前1/5水平。截至2011年12月31日,过去五年的累积收益为123.48%,同业排名第1/69。同时该基金具备良好的风险控制能力,熊市表现较为抗跌,2008年业绩排名99只股票型基金中的第8位。在牛市中也具备一定的进攻性。2011年该基金通过对食品饮料等行业的重点配置以及对金融行业的持仓结构调整取得了同业良好的业绩。

  资产配置对业绩贡献较大:行业配置方面,基金坚持稳健成长和低估值板块的平衡配置,且配置集中度较高。2010年超配的食品饮料和医药板块给积极业绩带来了较多的正面贡献。2011年以来基金延续了低估值的思路,一季度重配的金融和地产表现较好,分享了上涨收益。二季度随着通胀持续高居不下和上市公司盈利下滑的影响,基金降低了地产和金融的配置比重,重配了业绩增长明确的食品板块,使得三、四季度好于同业业绩得以持续。

  积极选股、择时,偏价值投资风格:兴全全球视野偏好稳健成长的消费类股票以及价值被低估的蓝筹股,持股较为集中,换手率不高。在资产配置方面讲究积极择时,在市场发生变化时,基金调整仓位水平,一定程度控制下跌风险,分享上涨收益,前瞻性判断较准确。

  广发增强债券

  广发增强债券设立于2008年3月27日,截至2011年底,规模为26.95亿元。根据海通分类,该基金一级分类属于债券型基金,二级分类属于纯债类基金,可以参与新股申购,风险收益属性为低风险低收益,适合中低风险承受能力的投资者。

  广发增强债券长期业绩稳定且良好,基金经理稳定且大类资产配置能力突出,当前债基仍具配置价值,短期内信用债空间大于利率债,可遵循高信用产品投资比例的选基逻辑,海通风格箱结果显示,该基金符合该选基逻辑。

  长中短期业绩稳定良好:根据海通最新一期基金评级,该基金被评为五星级债券基金。广发增强债券在近两年、一年以及半年的净值增长率均位居所有纯债型基金中的首位,且在各个时间段均获得了显著的相比纯债基金平均收益的超额收益。

  基金经理稳定,大类资产配置能力较强:该基金自成立以来基金经理一直由谢军担任,稳定的基金经理人选保证了债券基金的投资风格得以延续。从历史上来看,该基金经理大类资产配置能力较强,例如,11年二季度及时捕捉到了企业债的风险,及时清空了企业债,很好的规避了风险;三季度又及时察觉了国债的机会,将国债仓位提升至65.9%,较好的抓住了随后的反弹。

  债券基金仍具配置价值:从基本面和政策面来看,宏观经济增速及物价水平仍处于下降通道之内,衰退期可能持续到2012年2季度,因此该阶段固定收益产品依旧是占优资产,建议有配置需求的投资者可继续配置债券基金。从具体品种上看,短期内信用债空间大于利率债,加之目前企业债期限利差远低于历史平均水平,同时资金利率有望缓步下降,收益率曲线或将出现陡峭化下行,投资者可遵循高信用产品投资比例的选基逻辑,根据海通最新一期风格箱测算结果显示,广发增强债券基金符合该选基逻辑。

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