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时间:2019-11-28 05:33来源:博胜发sbf简介
进入8月,受美债评级下调和欧债危机蔓延影响,市场呈现剧烈震荡走势,截至8月18日,上证指数下跌5.27个百分点,市场估值中枢大幅下移。从行业表现看,45个天相行业指数2涨43跌,估

  进入8月,受美债评级下调和欧债危机蔓延影响,市场呈现剧烈震荡走势,截至8月18日,上证指数下跌5.27个百分点,市场估值中枢大幅下移。从行业表现看,45个天相行业指数2涨43跌,估值合理且成长确定性明确的消费服务板块逆势上涨。具体来看,医疗器械上涨2.06%,食品板块上涨1.58%;而受经济波动影响较大的周期型行业如钢铁、石化、石油、金融板块跌幅较深。从风格指数来看,风格分化明显,小盘指数相对抗跌,下跌2.59%,中盘指数和大盘指数分别下跌4.77%、4.88%;成长指数和价值指数分别下跌3.73%、5.19%。

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  重点关注投资管理能力,适当结合折价优势选择封基。5月份以来(截至5月24日)封闭重仓指数、封闭核心指数分别下跌0.66%和1.34%。在此背景下,25只传统封闭式基金净值7涨18跌,加权平均下跌0.53%。其中基金科瑞表现出色,净值上涨1.24%,领涨封基,此外,基金汉兴、基金鸿阳、基金丰和也均实现了0.5%以上的涨幅,表现突出。从二级市场表现来看,25只传统封闭式基金价格7涨1平17跌,整体跌幅0.57%。由于封闭式基金的二级市场价格跌幅高于净值跌幅,25只传统封基整体折价率由5月初的12.17%小幅扩大至12.20%,

  闻群 张琳琳

  在此背景下,267只积极投资开放式股票型基金116涨4平147跌,加权平均下跌0.54%;180只混合型基金84涨3跌93跌,加权平均下跌0.26%;208只债券型基金145涨9平54跌,加权平均上涨0.47%。行业表现的分化也使基金业绩表现分化较大,整体来看,重仓以食品、医疗为代表的大消费板块的基金表现居前。

  适当增加成长风格基金

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  从投资管理能力出发选择封基

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  10月底以来,在“政策预调微调”预期和资金面适度宽松的共同作用下,债券市场继续加速反弹。各券种收益率下行明显,国债、信用债二级市场价格大涨。反映到债券基金上,11月份的前两周,债券基金净值已加权平均上涨了1.2%,分级债基高风险份额在杠杆的作用下领涨,净值涨幅普遍在3%之上,二级市场价格涨幅更为惊人。此外,重仓信用债的债基也有较好表现。

  大类资产配置

  偏股型基金逢低布局

  8月8日,受标普下调美国主权信用评级影响,全球市场出现恐慌性下跌,当日A股市场大幅下挫3.79个百分点。国外方面,美国失业率居高不下,房地产业持续低迷,欧债危机有向核心国家蔓延的趋势,全球经济复苏步伐放慢;国内方面,统计局公布7月CPI同比上涨6.5%,再创新高,本月16日1年期央票发行利率超预期上行,不排除进一步加息的可能。在众多不确定因素的交织下,市场短期或将延续震荡整理格局。在此背景下,盈利增长的确定性和低估值成为市场认同的逻辑,估值合理且增长确定性明确的消费服务板块,显现出一定的防御性。

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  基于近期不稳定因素带来的风险释放,建议投资者仍需从安全边际的角度出发,构建相对均衡的投资组合。具体建议如下:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),40%的债券型基金,30%的货币市场基金。

  在折价率、到期年化收益率均处于历史较低水平的情况下,我们认为,下阶段封闭式基金二级市场价格表现仍将主要依赖于其净值表现,建议投资者继续关注投资管理能力居前、安全边际相对较高、选股能力突出的封闭式基金品种。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  适当布局分红行情

  部分具有折价优势、隐含收益率较高的封闭式基金仍具备吸引力,投资者可适当关注。与此同时,我们认为在市场缺乏趋势性上涨机会的背景下,应重点关注管理人的投资管理能力,建议投资者继续关注投资管理能力居前、历史业绩较为出色、基金风格契合当前市场的封闭式基金品种。

  偏股型基金品种配置方面,建议投资者以仓位控制较为合适、重仓低估值大盘蓝筹股的基金为主流配置品种,并逢低积极布局中长期投资。具体来看,可以重点关注重配农业、食品、医药等盈利增长稳定、防御性明显的内需消费类行业基金;此外,虽然银行、地产股经过前期连续上涨后估值优势有所弱化,但其行业整体估值水平仍处于历史低位,可保持对该类行业重配的基金品种阶段性估值修复机会的关注。

  按照我们对于2011年GDP增速9.5%以及2011年上市公司整体利润增长率在15%的测算,我们认为,上证指数2600点是全年箱体格局的下轨,股指进一步下跌的空间非常有限。偏股型基金品种配置方面,在全球经济复苏前景不明朗、国内通胀持续走高的背景下,建议投资者可以以仓位调整灵活、重仓防御型大消费行业,且管理人投研实力较强的基金作为核心配置,并积极布局中长期投资。具体来看,可以重点关注食品饮料、医药、商业等估值合理、盈利增长稳定且防御性明显的大消费行业的基金;此外,也可适当关注持有黄金、煤炭、房地产等受益通胀的周期性行业的基金。

  根据历史经验,11月通常是传统封闭式基金年度分红行情的预演,但考虑到四季度市场继续上演宽幅震荡行情的概率较大以及基金对于浮盈的兑现程度,今年传统封基的年度分红行情及二级市场表现仍存较大不确定性。基于上述判断,我们建议投资者适当布局传统封基年度分红行情的基础上,应重点关注基金的投资管理能力和折价优势,精选选股能力强、行业配置注重成长及估值,且具有一定折价优势的基金。

  偏股型基金品种配置方面,建议投资者关注重点配置受经济周期冲击相对较小、具有一定估值优势且业绩稳定增长行业(如食品、医药、商业等景气回升确定的消费服务板块)的基金;短期适度关注集中持有受益于政策宽松的相关行业(如建材、TMT、机械行业)基金。

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  □天相投顾证券研究二部

  国家统计局公布10月居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.5%,比上月回落0.6个百分点,环比上涨0.1%。CPI涨幅加速下行的直接原因主要包括翘尾因素迅速削减和食品价格走稳两个方面。通胀下行趋势明显,高频数据显示CPI下行趋势有望延伸至明年上半年。此外,10月信贷超预期增加和一年期央票发行利率连续两周下行显示资金面有所宽裕,同时也引发市场的货币宽松政策预期。事实上,16日央行发布的第三季度中国货币政策执行报告已明确指出下阶段央行将继续实施稳健的货币政策,把握好政策的力度和节奏,适时适度进行预调微调。然而,我们也不能轻视欧债危机向核心国家蔓延对全球资本市场造成的负面影响以及国内大盘股首发对市场的冲击。因此,我们认为短期市场存在波动性、结构性操作机会,在此背景下,受国家政策扶持且具备竞争优势的成长型企业投资价值凸显。对于中长期投资者,我们建议在继续构建相对平衡的基金组合上可适当增加成长风格基金的配置比例。

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  大类资产配置保持平衡

  闻群 王静进

  进入11月份,政策定向宽松预期的进一步兑现继续引发市场的做多热情,但受外围市场下行风险加重的影响,市场展开宽幅震荡行情且波幅加大。截至11月16日,上证指数微跌1.29点收于2466.96点,跌幅0.05%。从行业表现来看,45个天相行业33涨12跌,行业表现分化明显。受益经济转型以及政策扶持的高成长性新兴产业和生物医药板块涨幅居前;而受累于经济增速下滑以及房地产紧缩调控政策的银行、建材和房地产板块跌幅较深。

  偏股型基金

  从二级市场表现来看,25只传统封闭式基金价格4涨21跌,整体跌幅2.09%。由于封闭式基金的二级市场价格跌幅高于净值跌幅,25只传统封基整体折价率由4月末的7.18%小幅扩大至8.36%。伴随着折价率的扩大,传统封基整体加权平均到期年化收益率也小幅上升至2.48%。

  在基金的大类资产配置上,建议投资者采取均衡配置的策略以降低组合的系统性风险:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金, 10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),50%的债券型基金,20%的货币市场基金。

  从风格指数来看,小盘指数表现居前,涨幅为2.51%,中盘指数和大盘指数分别下跌0.95%和1.81%;成长指数上涨1.72%,而价值指数下跌1.49%。

  稳健为主,均衡配置。进入5月份,A股市场未能继续演绎“红4月”的上涨行情,这主要是由于一方面政策预调微调措施利好A股的边际效应递减,另一方面更为主要的则是国内经济形势的进一步恶化使得市场担忧情绪升温,而国际方面欧债危机再起波澜和美国经济数据疲软也导致投资者风险偏好下行。5月12日,中国人民银行宣布5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,预计将释放5000亿左右流动性,存准率下调带来的流动性释放将明显多于央行公开市场回笼资金。而近日,汇丰银行发布的5月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为48.7,较4月的49.3明显下降,显示中国经济形势或将继续恶化。在此背景下,政策预调微调将更加明确,随着物价水平的下行,经济增速的回落,在稳增长的首要目标下,政府有可能推出更多刺激政策,而稳增长的宽松政策推出的时点和力度将成为影响市场走向的关键因素。基于上述判断,我们认为短期投资应该寻找安全边际相对较高的品种,考虑估值优势以及业绩稳定两个核心因素,我们建议投资者在构建组合时仍需重点考虑安全边际,采取稳健的投资策略,配置相对均衡的投资组合。

  在基金的大类资产配置上,建议投资者采取平衡的配置策略,具体建议如下:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),50%的债券型基金,20%的货币市场基金。

  偏股型基金品种配置方面,建议投资者可适当增配成长风格的基金。对于后市的看法,我们认为受国家产业政策支持的领域有望继续成为市场的热点,与民生消费相关的行业领域因其成长的确定性也会受到市场的青睐。基于上述判断,对于后市的布局,可继续以仓位调整灵活、重配成长确定性明确的消费板块和受益政策扶持的新兴产业,且管理人投研实力较强的基金作为核心配置。具体来看,重点关注集中持有以食品、医药和酒店旅游为代表的稳定增长的消费服务板块的基金。

  固定收益品种

博胜发sbf游戏主页,  □天相投顾证券研究二部

  偏股型基金:

  进入5月份,在经济增速超预期下滑和政策宽松预期的博弈下,市场震荡调整。截至5月24日,上证指数下跌45.34点收于2350.97点,跌幅1.89%。从行业表现来看,45个天相行业19涨26跌,行业表现分化显著,首末涨幅相差12.19个百分点。其中,业绩稳定增长及受益于政策宽松的医药、食品、酒店旅游、证券等板块涨幅居前,而前期表现较好的银行、商业、农业、石油、石化等板块则跌幅居前。从风格指数来看,小盘指数继续领涨,涨幅为1.15%,中盘指数和大盘指数则分别下跌0.81%和3.28%;成长指数上涨0.26%,价值指数下跌2.19%。

  随着大盘近期的不断调整,前期市场连续上涨所累积的风险得以释放。尽管目前市场中充斥着通胀、调控、扩容、业绩下调、小盘股估值偏高等种种负面因素,但市场也正通过自身的调整在消化这些负面预期,权重股的整体估值优势也依然存在,投资者短期对市场不必过于悲观,当下市场的持续震荡正好提供了逢低布局的良好时机。

  固定收益品种:

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  从近期宏观经济来看,通胀出现拐点的概率越来越大,新债基面临一个较好的“低位建仓”机会,相比老债基更具优势。在债券券种方面,由于转债市场进入扩容期,转债品种的增加以及可转债对应正股的估值区间相对合理,使得攻守兼备的可转债有望成为震荡市中的高价值配置品种。建议关注可转债和新债基的配置机会。

  积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),40%的债券型基金,30%的货币市场基金。

  继续关注重点配置中低等级信用债的债基。近期,在经济增速回落、物价水平下行、流动性宽松的大背景下,债券市场继续上演慢牛行情。按照美林投资时钟理论,目前经济正处于经济增长停滞、通胀下行、企业盈利恶化的衰退时期,为促进经济复苏,央行将降息以刺激经济,因而债券或者债券型基金是最佳选择。从配置角度来看,我们仍然认为对资金较为敏感的利率债收益率下行空间有限,而信用债的信用利差仍然具有配置优势,尤其是中低等级品种的价值相对较优,若债券市场整体不出现信用恶化的系统性风险,该类品种将具有比较优势。建议投资者把握债市结构性机会,继续关注重配中低等级信用债的债券型基金。从基金类型来看,鉴于股市近期反复调整,不参与股票市场交易的纯债基金表现会更加稳健。介于纯债型基金和货币市场基金之间的短期理财债券型基金,兼顾了前者的稳健收益和后者的流动性、安全性,风险承受能力低、追求稳定收益的投资者可对其进行关注。

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  □天相投顾 闻群(微博) 王静进

  在此背景下,309只积极投资开放式股票型基金174涨5平130跌,加权平均上涨0.10%;197只混合型基金121涨3平73跌,加权平均上涨0.30%;233只开放式债券型基金227涨3平3跌,加权平均上涨1.44%。A股市场的反复震荡使得偏股型基金的净值上涨乏力;但受益于债券市场的持续走牛,债券型基金整体表现不错。

  在此背景下,424只积极投资开放式偏股型基金8涨1平415跌,加权平均下跌5.11%;181只债券型基金50涨8平123跌,加权平均下跌0.45%。市场震荡下行背景下,低仓位的保本型基金的表现可圈可点,东方保本、国泰保本、大成保本、广发保本、添富保本、银华保本等基金表现出色,5月份以来均取得了正投资回报。

  11月份以来(截至11月16日)封闭重仓指数、封闭核心指数分别下跌0.69%和2.46%。在此背景下,25只传统封闭式基金净值17涨8跌,加权平均上涨0.57%。由于封闭式基金的二级市场价格表现相对弱于基金净值,25只传统封基整体折价率由10月末的10.15%收窄0.67个百分点至9.48%。其中,基金久嘉、基金银丰、基金丰和持续高折价,折价率均在15%以上。

  □天相投顾 闻群 王静进

  5月份以来(截至5月20日)封闭重仓指数、封闭核心指数分别下跌1.04%和1.31%。在此背景下,25只传统封闭式基金净值3涨22跌,加权平均下跌0.84%。其中基金银丰表现出色,净值上涨1.48%,领涨封基,基金久嘉、基金科瑞也均实现正收益,表现突出。

  封闭式基金:

  封闭式基金

  固定收益基金关注新债基

  逢低布局债券基金

  5月份以来市场延续下滑态势,上证指数连失两大整数关口。截至5月26日,上证指数累计下跌6.01个百分点,市场重心大幅下移,成交量继续萎缩。从行业表现来看,45个天相二级行业指数1涨44跌。具体来看,前期表现较好的金融保险、金属非金属、采掘等强周期行业出现较大幅度的回调,成为“杀跌”的主力,进而成为拖累市场表现不佳的“重灾区”,而前期跌幅较大的食品饮料行业则开始有所表现,逆市翻红,微幅上涨0.02%。从风格指数来看,小盘股表现强于大盘股,但大小盘股的相对超额收益剪刀差依然维持在历史高位。

  鉴于目前市场反弹幅度较为明显,我们认为债市短期内持续大幅上涨的可能性有所下降,存在一定的波动风险。国债、金融债这类利率产品最近一周走势出现震荡,信用债方面也出现分化,高收益城投和公司债价格下跌幅度更明显。在此背景下,我们认为市场的短期波动其实有利于债市“慢牛”行情的延续,若债市出现较为明显的回调,则投资者可对债券基金展开布局。在债券基金的类型选择上,我们建议关注不直接参与二级市场股票交易的纯债型基金;从目前债券的相对投资价值来看,对信用债有一定配置比例的债基后市机会或更好;同时,注意分级债基高风险份额二级市场风险。

  大类资产配置

  我们建议投资者在基金的大类资产配置上,继续采取相对均衡的配置策略同时适当增配成长风格基金以使组合配置进退自如,具体建议如下:

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