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老牌显示模组设备商的天时,联得装备

时间:2019-11-14 16:18来源:财经资讯
核心观点:联得装备在IPO及获得全球顶级客户订单后,资本背景和品牌地位均发生了质的变化。公司年内在客户开发和产品拓展方面的努力将为未来数年行业红利期奠定领先优势。 事件

核心观点:联得装备在IPO及获得全球顶级客户订单后,资本背景和品牌地位均发生了质的变化。公司年内在客户开发和产品拓展方面的努力将为未来数年行业红利期奠定领先优势。

事件:联得装备公告特定股东富海银涛计划以集中竞价形式减持不超过公司总股本的1%。减持将于本公告之日起3个交易日后的3个月内进行。

事件:公司公告2017年3季度业绩预告,前三季度完成盈利4250万元-4400万元,同比增速86.99%-93.59%;第三季度单季盈利1612.7万元-1762.7万元,同比增134.29%-156.08%。 点评:公司报告期内客户和产品结构均发生较大积极变化,正加速进入收获期;报告期内订单大幅增长,盈利能力显著提升。符合预期。

中长期产能有效提升,半导体设备业务拓展将打开中长期成长空间。拟投资项目将主要从事半导体、光电平板显示(LCD/LCM/TP/OLED/PDP)相关自动化设备的研发、设计和生产。项目总投资额6亿元,总用地面积84.7亩,公司承诺建成后单亩年产值不低于1000万元,将有效打开公司中长期产能瓶颈。同时,我国作为全球第一大集成电路市场,当前自给率不足40%,迫切的进口替代需求驱动下大规模投资将持续落地,国内相关半导体设备将迎来发展契机。公司通过该项目积极布局半导体相关自动化设备,有利于进一步打开成长空间。

    行业进入红利释放期,老牌企业积淀深厚优先受益。我国当前已是全球显示面板重要生产地区,且新面板厂建设计划仍在不断推出,全球产能向大陆转移大局已定;国内显示面板进口替代的实现必将带来制造设备的进口替代,国内技术较为成熟的后段Module设备优势制造商将优先受益;同时,以全面屏和OLED为代表的新型显示工艺加速了国内设备的更新,给优势国产设备商提供了弯道超车的机会。在上述积极因素综合影响下,联得装备等行业积淀深厚的优势设备商已迎来战略性发展机遇期。

    点评:本次减持系特定股东经营需要,我们认为很可能出于私募股权产品期限考虑。该特定股东持股比例较低,且受减持新规约束,整体减持压力不大。小非减持疑虑落地、筹码释放流动性增强,叠加下游集中采购期到来,公司估值空间将进一步打开。

    公司实际利润实现翻番以上增长,所得税影响有望在年报中冲回。报告期内公司原有国家高新技术企业资格证书到期,公司基于谨慎性考虑,企业所得税暂按25%的税率计算。目前重新认定申请工作正在进行,且有望较快重新获得国家技术企业资格,并将相关税额在年报中冲回。剔除上述因素影响,公司报告期内实际净利润区间为4817万元-4987万元,同比增速111.92%-119.40%,符合预期。

    华洋精机技术领先,公司检测业务有望迅速发力。公司此前公告拟以自有资金2200万元收购并增资台湾工业视觉检测、视觉测量标的华洋精机,战略性进入检测设备领域。华洋精机相关业务对联得装备现有产品线可形成有效补充,充分发挥公司深厚的客户资源优势。除在面板检测领域具备领先优势外,该公司客户包括台积电、中芯国际、日月光和矽品等半导体制造及封测企业,将为公司往半导体领域拓展提供技术支撑。

    客户资源与新品储备丰富,快速反应巩固行业龙头地位。公司集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品,抢抓行业战略机遇。十多年的行业积累以及良好的业界口碑为公司带来包括GIS和京东方等全球顶级客户资源,优势客户聚集在促进公司产品销售的同时有利于公司品牌的树立和技术的精进;显示工艺方案集中变革中大力提升研发投入集中体现了公司对行业机遇的精准把握以及战略勇气;公司高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益深度绑定,面对行业机遇可齐心协力快速做出反应。

    小非持股比例低,整体减持压力不大。公司首次公开发行前已发行的股份本年度实际可上市流通解禁股份占总股本7.12%,实际有减持意向的富海银涛持股比例仅占总股本3.71%。其他大多为公司高管,公司业绩高成长期高管减持概率低,且每年减持不得高于所持股份的25%。公司实际控制人及高管合计持股比例超过67%,富海银涛减持有利于筹码释放增强流动性,减持疑虑落地后有望进一步打开公司估值空间。

    行业进入红利释放期趋势明显,公司积淀深厚订单收获期已来临。在全球面板产能向中国大陆转移、面板生产设备进口替代加速推进以及OLED全面屏等新显示工艺方案变革的共同推动下,我国显示面板设备行业市场空间广阔,正加速进入红利释放期。国内技术较为成熟的后段Module设备制造商将优先受益。联得装备作为行业积淀最为深厚的优势企业,已迎来优质订单爆发期。

    客户资源与新品储备丰富,内部激励到位有望抢抓行业红利释放期。2017年公司集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品,抢抓行业战略机遇。GIS和京东方等全球顶级客户资源在促进公司产品销售的同时有利于其品牌树立和技术精进;显示工艺变革中大力提升研发投入体现了公司对行业机遇的精准把握;高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益深度绑定,面对行业机遇可齐心协力快速做出反应。公司客户资源丰富、产品布局全面且优势产品突出、内部激励到位,有望在行业快速发展期确立并巩固龙头地位。

    打造整体解决方案提供商,产品布局全面协同效应明显。收购台湾优质检测标的补全产品线,国产后段模组整体解决方案供应商轮廓初现。产品布局全面、优势产品突出,有利于公司充分挖掘现有客户资源,也符合下游客户一站式解决方案采购趋势。

    行业加速进入红利释放期,公司积淀深厚正进入收获期。在全球面板产能向中国大陆转移、面板生产设备进口替代加速推进以及OLED全面屏等新显示工艺方案变革的共同推动下,我国显示面板设备行业正加速进入红利释放期。国内技术较为成熟的后段Module设备制造商将优先受益,联得装备等行业积淀深厚的优势企业已迎来战略性发展机遇期,正迎来订单爆发期。

    客户资源与新品储备丰富,快速反应巩固行业龙头地位。公司在2016年完成IPO并在2017年年初获得全球顶级客户订单后,资本背景和品牌地位均发生了质的变化。面对行业发展机遇,公司2017年集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品,抢抓行业战略机遇。包括GIS和京东方等全球顶级客户资源的聚集在促进公司产品销售的同时有利于公司品牌的树立和技术的精进;显示工艺方案集中变革中大力提升研发投入集中体现了公司对行业机遇的精准把握以及战略勇气;公司高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益深度绑定,面对行业机遇可齐心协力快速做出反应。公司客户资源丰富、产品布局全面且优势产品突出、内部激励到位,有望在行业快速发展期确立并巩固龙头地位。

    投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为0.81、1.91和2.69亿,对应EPS为1.12、2.63、3.70元,对应PE分别为58.39、24.84、17.67倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富,优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

    投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.88、1.99和2.80亿,对应EPS为1.21、2.74、3.85元,对应PE分别为50.49、22.38、15.92倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富,优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

    客户资源与新品储备丰富,快速反应巩固行业龙头地位。公司在2016年完成IPO并在2017年年初获得全球顶级客户订单后,资本背景和品牌地位均发生了质的变化。面对行业发展机遇,公司2017年集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品,抢抓行业战略机遇。包括GIS和京东方等全球顶级客户资源的聚集在促进公司产品销售的同时有利于公司品牌的树立和技术的精进;显示工艺方案集中变革中大力提升研发投入集中体现了公司对行业机遇的精准把握以及战略勇气;公司高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益深度绑定,面对行业机遇可齐心协力快速做出反应。公司客户资源丰富、产品布局全面且优势产品突出、内部激励到位,有望在行业快速发展期确立并巩固龙头地位。

    投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为0.88、1.99 和2.80亿,对应EPS 为1.21、2.74、3.85 元,对应PE 分别为58.65、26.00、18.49倍。公司市场龙头地位日益巩固,未来数年业绩高成长趋势明显。维持强烈推荐评级。

    风险提示:解禁后小股东减持,下游客户投资放缓。

    风险提示:解禁后小股东减持,下游客户投资放缓。

    投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.88、1.99和2.80亿,对应EPS为1.21、2.74、3.85元,对应PE分别为54.37、24.10、17.14倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富,优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

    风险提示:显示工艺方案发生较大变革,下游客户投资放缓。

    风险提示:显示工艺方案发生较大变革,下游客户投资放缓。

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