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分级基金周报,申银万国分级基金周报

时间:2019-10-30 04:27来源:财经资讯
申银万国证券股份有限公司 朱岚,徐溪 申银万国证券股份有限公司 朱岚,徐溪 申银万国证券股份有限公司 朱岚,徐溪 分级基金周报:有套利预期的A份额小幅上涨 上周沪深300下跌0.86%,报

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  分级基金周报:有套利预期的A份额小幅上涨

  上周沪深300下跌0.86%,报收于2462.11点。股票类分级基金中,指数型母基金平均下跌0.39%,主动型母基金平均上周0.63%。中债总财富(总值指数上涨0.23%,债券类母基金平均上涨0.42%。

  上周沪深300下跌6.32%,报收于2596.60点。股票类分级基金中,指数型母基金平均下跌4.33%。主动型母基金平均下跌2.59%,中债总财富(总值)指数上涨0.01%,债券类分级母基金平均上涨0.22%。

  上周沪深300上涨1.04%,报收于2771.73点。股票类分级基金中,指数型母基金平均上涨2.01%,主动型母基金平均上涨2.44%,中债总财富(总值)指数上涨0.19%,债券类母基金平均上涨0.46%。

  申银万国[微博]  朱岚,徐溪

  从子份额表现来看,上周A份额平均上涨0.15%。股票类B份额平均下跌1.77%,债券类B份额平均上涨1.83%。

  从子份额表现来看,上周A份额平均下降0.37%。股票类B份额平均下跌6.87%,债券类B份额平均下跌0.48%。

  从子份额表现来看,上周A份额平均下降0.08%,股票类B份额平均上涨6.35%。

  上周沪深300下跌5.04%,报收于2200.64点。股票类分级基金中,指数型母基金平均下跌5.05%,主动型母基金平均下跌2.41%。中债总财富(总值)指数上涨0.79%,债券类分级母基金平均不涨不跌。

  从折溢价率来看,上周母基金平均折溢价率为0.30%,相比于上上周下降0.41个百分点,母基金普遍小幅溢价。溢价率最高的是金鹰中证500为9.43%,折价率最高的是诺德深证300为-2.19%。

  从折溢价率来看,上周母基金平均折溢价率为-0.49%,相比于上上周下降0.16个百分点。股票类指数型母基金本周普遍处于折价,溢价率最高的是万家中证创业成长为1.64%,折价率最高的是浙商沪深300为-1.86%。

  从折溢价率来看,上周母基金平均折溢价率为-0.33%,相比于上上周上升0.61个百分点。股票类指数型母基金本周普遍处于折价,溢价率最高的是信诚中证500为4.48%,折价率最高的是泰信基本面400为-2.05%。

  从子份额表现来看,上周A份额平均下跌1.11%,股票类B份额平均下跌8.55%,债券类B份额平均下跌0.40%。

  截止上周五,分级基金A、B总份额为742.87亿份,相比于上周增加29.84亿份,份额增加来自于新增债券分级上市、以及指数型分级的份额增长。

  基金募集方面,近期招商双债增强分级已开始募集,5只分级债基已募集完成。分级基金未来发行趋势依旧密集,目前共有4只分级获批待发(2只债券型和2只指数型)。另外,还有17只在证监会审核待批中(8只债券型和9只指数型)。

博胜发sbf游戏主页,  截止上周五,分级基金A、B总份额为710.35亿份,相比于上周下降17.24亿份,份额下降主要来自于股票类指数型分级。份额增加的分级主要为信诚中证500(增长0.07亿份)。

  从折溢价率来看,上周母基金平均折溢价率为0.70%,相比于上周下降0.06个百分点。溢价率最高的是金鹰中证500为8.50%,折价率最高的是银华中证等权重90为-1.60%。

  份额增加的分级主要为银华深证100(增长6.59亿份)、国联安双禧中证100(增长1.96亿份)、信诚中证500分级(增长1.68亿份)。

  本周,长盛同丰B和中欧信用增利B即将于本周上市。

  基金募集方面,近期共有1只分级债基招商双债增强分级即将募集,5只分级债基募集完成。其中招商双债增强分级为首只投资可转债的债券分级。

  截止上周五,分级基金A、B总份额为820.42亿份,相比于上两周增加9.86亿份。份额增加的指数型分级依次为:银华深证100(增长3.88亿份)、申万菱信[微博]深证成指分级(增长0.66亿份)、银华中证内地资源主题(增长0.57亿份)。

  基金募集方面,近期共有5只分级债基已募集完成、3只债券分级正在募集1只债券分级即将进入募集阶段。分级基金未来发行趋势依旧密集,目前共有6只分级获批待发,24只审核待批。创新型分级基金方面,在2只转债分级、5只沪深300多空分级审核待批之后,上周第一只标的中证500的多空分级基金进入受理阶段。

  指数下跌导致A份额折价价格上升,A份额持有人短期需注意防御并关注低吸机会,若遇调整,申万收益可能因与普通分级A利差扩大而相对下跌较多。

  分级基金未来发行趋势依旧密集,目前共有4只分级获批待发(2只债券型和2只指数型)。另外,还有14只在证监会审核待批中(8只债券型和6只指数型)。

  基金募集方面,国金通用沪深300正在募集期,安信宝利分级即将开始募集。分级基金未来发行趋势依旧密集,目前共有12只分级获批待发,39只审核待批。创新型分级基金方面,银行转债分级近日获批,另有1只转债分级、12只多空分级审核待批,其中包括2只货币市场多空分级(南方三百分级发起式货币市场基金、华夏上市型货币市场多空分级发起式基金)、1只牛熊挂钩中证500货币分级。

  市场下跌之际,投资者对A份额套利机会的关注度又有所上升。周报中我们简单分析申万收益的价格下限、银华稳进和信诚中证500A的套利收益空间。(详见正文)伴随市场进一步下跌,银华锐进和信诚中证500B可能因触发向下折算预期的增强而估值下跌,从事杠杆交易的投资者需关注估值下跌带来的风险。

  标的指数下跌小幅推升B份额杠杆和溢价率,小幅提升B份额对高杠杆投资者的吸引力,申万进取净值杠杆攀升至5倍以上。交易型投资者可选择杠杆大或对应指数弹性好且自身流动性好的分级B品种,如申万进取、银华锐进和信诚500B。

  如果没有特殊事件改变风险偏好向上的大格局,市场仍将保持较强的活跃度。技术上看市场向好趋势未变,除年线之外,中短期均线系统已呈现多头排列,年线也开始走平上行。本轮反弹呈现明显的阶梯式上行节奏,以强势横盘震荡代替回调确认,也算稳步。2012年两个高点2012年5月4日2453点和2月27日2478点构成上行的两个较强阻力位,短期整固蓄势后有望站上2450点,但2453-2478点区间阻力较大,预计会有一段时间的多空争夺和震荡反复。

  申万研究所认为:六月以来在内外基本面和流动性等多重利空打击下,市场预期全面回落,悲观、恐慌情绪急剧释放后短期有望企稳整理,但暴雨过后霁日未现,市场依然阴云密布,进入等待观望期。短期市场波动有望收窄,进入修复性整理为主的等待观望期。我们认为短期跌势将趋缓,但也缺乏反弹动力,市场波幅可能收窄,转入弱平衡格局。

  当然,如果市场反弹,他们也将获得更多的收益。

  创新型分级基金的报批近日引起市场关注。根据证监会网站公示,2月初,证监会新受理三只分级基金,分别为兴全沪深300指数分级定期开放式股票型、银华中证800等权重指数增强型分级基金和中欧沪深300指数多空分级基金,这三只基金分别在交易、母基金和分级方式上有所创新,其中中欧沪深300指数多空分级基金最受关注。根据原《分级基金产品审核指引》,基金公司只能开发财务融资型分级,多空分级已突破了指引限制,在杠杆的设置上是否也能突破尚需要确认。与资管杠杆产品不同,公募产品流动性好,门槛低,可以设立配对转换,有套利策略。缺点在于定价效率可能不高。在其他多空分级产品未上市之前,这款产品有其稀缺性,将受到一定程度的追捧。伴随分级基金市场的创新,传统融资型分级B不仅面临融资融券(尤其是ETF进入融资融券名单)、股指期货和券商杠杆产品的挑战,也将遭遇创新型分级基金在杠杆、交易机制上的改进带来的冲击,如果后者在市场准入上与传统融资型基金基金无异,那么传统分级B流动性好、门槛低的优势也将不复存在。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  较低的A份额隐含收益率和不断下降的B份额杠杆导致母基金折价显著,反向套利近期使不少分级基金份额大幅下降。银华金利在上周调整显著,隐含收益率向其他流动性较好的A份额靠近。申万收益与其他流动性较好的分级A份额利差基本保持稳定。流动性较好的A份额隐含收益率已处于低位,不过基于对股票市场的整体看好,建议可继续持有。

  上周申万进取仍在阀值以下,申万收益的到期收益率为8.14%,在反弹中跑赢其他流动性较好的A份额,后续利差有继续缩窄的空间,中低风险投资者仍可利用申万收益博弈反弹。鹏华中证A股资源产业A因折算预期增强单周上涨2.12%,上周五折价率为6.41%,此外银华稳进、银华金瑞的母基金离向下折算的幅度亦不超过10%,套利投资者可关注这类A份额在后续是否有较好的套利买点。

  融资融券开户门槛下降将对现有财务分级基金及未来多空及其他形式分级基金的杠杆份额估值产生长期负面影响,对A份额影响偏正面,对分级基金作大规模较为不利。融资融券标的有500只,个股融资杠杆最高可达2.4倍,ETF融资杠杆最高可达2.8倍。融资杠杆交易定价效率高,分级基金杠杆份额定价效率相对较低。从事杠杆基金的投资者主要以散户为主,融资融券门槛降低后,将分流杠杆份额投资者。B份额估值的下降将进一步抬升A份额的估值,但由于A份额的整体到期收益率已处于2年来的底部,因此A份额估值未来抬升空间也较为有限。如果A份额估值进一步上升的幅度无法弥补B份额因资金分流导致的下降,分级基金母基金的折价可能性将增加,反向套利将对基金规模产生持续减少的压力。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  流动性较好的分级B份额的估值较低,虽在上周小幅修复,但随着B份额杠杆的逐步下降以及谨慎情绪逐步增加,估值继续上探的概率不大。作为杠杆产品,分级B份额具备门槛低、流动性尚可的优势,在估值和杠杆大幅下降的背景下,进取型投资者仍可关注其交易价值。看多大盘的进取型投资者可继续参与杠杆较高且流动性较好的银华锐进、申万进取和信诚中证500B。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  上周分级母基金出现显著溢价,套利资金的大量卖盘导致B份额遭遇抛压,估值下降,属短期现象。当向下折算预期减弱后,B份额有望引来估值修复,反而有利于后期的反弹。杠杆型投资者关注B份额受抛压后且向下折算预期减少后的反弹机会。

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