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银华鑫利周二复牌,银华中证等权90分级基金触发到点折算

时间:2019-11-09 13:32来源:www.sbfplay.com
综合看来,向下折算并不会改变分级基金的投资价值,经过折算后,银华金利按目前利率水平来看年化收益率为6.75%,仍是极具价值的固定收益品种;而银华鑫利杠杆比例回到2倍,避免

  综合看来,向下折算并不会改变分级基金的投资价值,经过折算后,银华金利按目前利率水平来看年化收益率为6.75%,仍是极具价值的固定收益品种;而银华鑫利杠杆比例回到2倍,避免了在持续下跌市场中,杠杆倍数的加大进一步加速杠杆份额净值下跌的可能,同时较高的流动性也促使其在未来反弹中仍是抄底利器。为此也有人将此次折算视为银华中证等权90分级基金的“涅槃重生”。

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  溢价或使基金连续涨停

  目前市场上,股票型分级基金多数具向下不定期折算方式,即当杠杆份额或母基金净值小于等于某一阀值时,约定收益份额和杠杆份额的净值调整1 元,份额也同比例调整。为了保证折算前后,约定收益份额和杠杆份额的份额比不变,多余的约定收益份额按照净值折算为母基金份额,投资者可以直接赎回兑现这部分收益。【详解】

  广发证券也认为,银华金利是极具投资价值的固定收益品种,按目前利率水平来看其年化收益率为6.75%。这一收益水平在全市场仅次于银华瑞吉1年定存+4%的收益,相对其他大部分分级基金品种而言极具吸引力。“在这次进行折算后,只需再过4个月左右的时间,银华金利将再次进 行定期折算,相当于目前买入银华金利的投资者再过4个月即可享受分红收益。因此,无论是从长期的收益水平来看,还是短期内的收益兑现,银华金利都是极具投 资价值的。”

  对于持有银华鑫利份额的持有人来说,当银华鑫利份额净值达到或小于0.25元时,发生下拆,下拆根据份额折算基准日银华鑫利的份额净值进行,下拆后银华鑫利的份额净值调整为1元,折算后虽然份额数量会减少,但并不改变持有人的资产总额。

  《投资快报》发自广州

  中证等权重90指数成分股一览(表)

  2012年7月10日,银华基金的一份风险提示公告引起了所有人的注意。公告称,银华鑫利净值接近基金合同规定的不定期折算阀值0.250元,故请投资 者注意风险。随后,银华基金连续9次发布风险提示公告,对银华90可能发生的不定期份额折算进行风险提示,旨在向该基金持有人提示可能的风险并提请投资者关注可能进行的下拆。银华基金也增加了分级基金客服专线的服务时间和线路,专门来回答关于不定期折算的问题,随后在官方网站开辟专门的频道,向投资者解析交易规则。目的是向该基金持有人提示可能的风险并提请投资者关注可能进行的下拆。

  折算结束后,截止到9月5日,两个交易日的表现显示出银华鑫利和银华金利的折、溢价率变化和折算前类似。高风险份额银华鑫利仍然溢价,而银华金利则表现出折价。

  记者 高丽霞

  截至2012年8月30日,银华鑫利份额的基金份额参考净值为0.250元,达到了基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元。根据相关业务规定,银华鑫利将以2012年8月31日为折算基准日办理不定期份额折算业务。

  为了避免市场持续下跌导致杠杆过大,合同约定,当银华鑫利份额净值 达到或小于0.25元时,该基金将发生不定期份额折算,又称下拆。银华中证等权重90指数分级基金的基金经理王琦介绍,在指数持续下跌的环境下,每一份银 华金利对应的银华鑫利份额净值持续下降,导致杠杆倍数扩大。而在下跌趋势中,杠杆倍数的加大进一步加速了杠杆份额净值的下跌,这就形成了一个恶性的传导机制。下拆机制的设计,就是防止这种恶性循环延续。通过下拆,银华鑫利重新恢复初始的2倍杠杆水平,避免在可能出现的持续下跌市场中出现跌幅过大现象。

  文/本刊记者 冯庆汇

  兴业证券最新研究报告指出,考虑到市场同类基金产品B份额的平均溢价率在10.3%左右,结合银华鑫利历史折溢价率的情况,折算复牌之初的银华鑫利溢价率也将在10%左右的水平。更有分析师预计,8月31日银华鑫利折算的基准净值为0.243元,溢价率为15.23%,以2倍杠杆来说,溢价率算是合理,只要周一、周二指数不大跌,银华鑫利连续2个涨停是有可能的。

  新浪财经讯 8月30日晚间,银华基金公布银华中证等权重90指数分级基金银华鑫利份额今日(8月30)净值为0.250元,触发基金合同规定的不定期份额折算阀值。意味着银华中证90分级基金成为行业内首个触发到点折算案例。

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  兴业证券分析指出,在复牌重新交易之后,合理折、溢价率变化将主要受市场行情的影响,市场行情的任何一个拐点(反弹或回落),都将带来B份额溢价率的迅速变化,并传到影响A份额的折价率。考虑到市场同类基金产品B份额的平均溢价率在10.3%左右,结合银华鑫利历史折、溢价率的情况,折算复牌之初的银华鑫利溢价率也将在10%左右的水平。国金证券亦认为,复牌当天大概率会涨停,最终的溢价率也可能会略高于同类基金,也可能会高达17%。

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图片 1注:假设份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值为 0.235,银华金利的份额净值为1.046

  银华金利——拆出套利投资机会

  “超出银华鑫利份额净值的部分折算为基础份额,亦即是说,不定期份额折算后原银华金利份额持有人将持有银华金利份额和银华90母基金份额。”王琦进一步分析道,这样安排可以满足投资者根据市场状况进行适当的资产配置问题,以适应二级市场可能出现的反弹或反转,也有利于银华金利份额投资人根据市场情况适当调整所持基金份额的风险收益配比。

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  3、 问:我持有银华90份额,发生下拆后,我的份额会发生什么变化?

  分析人士指出,对于母基金而言,下拆可以保障分级基金运作的连续性;对银华金利持有人而言,保护了其作为融资方本金的安全,保证了低风险投 资者的回本机制;而对银华鑫利持有人而言,看似不公平,却是对其资金在市场继续下跌的情况的保护,杠杆工具都需要具备严格的止损机制。

  王琦表示,在指数持续下跌的环境下,每一份银华金利对应的银华鑫利份额净值持续下降,导致杠杆倍数扩大。而在下跌趋势中,杠杆倍数的加大进一步加速了杠杆份额净值的下跌,这就形成了一个恶性的传导机制。下拆机制的设计,就是防止这种恶性循环延续。通过下拆,银华鑫利重新恢复初始的2倍杠杆水平,避免在可能出现的持续下跌市场中出现跌幅过大现象。

  国金证券亦认为:”复牌当天大概率会涨停,最终的溢价也可能会略高于同类基金,也可能会高达17%。”不过如果9月3日(周一)市场出现大跌的话,市场情绪可能也会影响到银华鑫利复牌后的溢价情况。具体看来,由于配对转换套利机制的存在,B类份额溢价率通常与A份额的折价率相关。此外由于杠杆率的不同会导致B份额的收益特征不同,溢价率还与杠杆率有关,高杠杆率的B份额在市场反弹时可以获得高于市场杠杆倍数的收益,因此高杠杆率的B份额通常具有较高的溢价率。此外,B份额的折、溢价率还与市场行情紧密相关。

  银华90——折算之后价值依旧

  持有银华金利份额,下拆完成后,原银华金利份额持有人将获得一定比例的银华90份额,获得的银华90份额可按净值赎回,也可分拆为银华金利与银华鑫利两类份额,进行二级市场交易。中信证券表示,二级市场折价交易的银华金利折算为母基金份额后,将会获取按净值赎回而收获的折价消失收益,具体由买入时点折价率和转化率决定。

  按照银华基金的公告,8月30日银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元,于8月31日办理不定期折算业务。9月4日(周二)银华鑫利和金利完成折算并复牌交易。折算后,银华90份额、稳健份额银华金利和杠杆份额银华鑫利净值均调整为1元,银华鑫利将恢复到初始的2倍杠杆水平。而恢复交易后,银华鑫利的溢价率将最终决定鑫利持有人最终盈亏。

  标的指数:

  对于银华90份额持有人而言,下拆仅是一次简单的份额折算过程,折算后,银华90基金份额净值将调整为1元。同时,持有人所持有份额数将相应缩减,但折算前后所持有的总资产将保持不变。

  受累股指跌跌不休而不断触摸到点折算“阀值”的银华鑫利,近来成为舆论关注的焦点。上周,多空双方在银华鑫利和银华金利上的对战趋白热化,银华金利、银华鑫利都创出成交记录。8月30日,上证指数收于2052.5,微跌0.03%,等权90指数表现不佳下跌0.37%。受标的指数下跌影响, 8月31日,银华基金发布公告,截至8月30日,银华中证等权90分级基金的银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元,根据合同约定,于8月31日办理不定期份额折算业务,基准日为8月31日。

  相关:

  市场下跌引发的份额折算并不完全意味着损失,机构等专业投资者显然发现了其中隐藏的巨大收益机会。有 业内人士指出,如果银华鑫利触发到点折算机制,银华金利持有人将获得一定比例的银华90份额,从而使得银华金利的应得收益提前实现,并且可以避免二级市场 折价交易。专家表示,截至8月24日,银华金利折价率为9.47%,银华金利持有人的理论套利空间在10%左右。

  银华中证等权90指数分级基金经理王琦表示,之所以设计不定期份额折算机制,主要是为了避免银华鑫利份额在市场大幅下跌过程中所面临的净值归零的风险,同时可有效维持银华金利份额和银华鑫利份额的风险收益特征,保证分级机制的延续性。

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  终极对赌空方胜出 首例分级基金到点折算现身

  银华中证等权90指数分级基金是今年表现最为活跃的分级基金之一。

  银华90成为市场上首只因高风险份额银华鑫利触碰到阀值而遭遇份额折算的杠杆基金。9月4日,完成折算后上市的银华鑫利涨停,而银华金利则下跌8.9%。

  份额折算危机并存

  4、 如果我持有的金利或鑫利份额较小,折算后会出现什么情况?

图片 2附图:h04

  8月30日,上证指数收于2052.5点,微跌0.03%,等权90指数表现不佳下跌0.37%。受标的指数下跌影响, 8月31日,银华基金发布公告,截至8月30日,银华中证等权90分级基金的银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元。根据合同约定,于8月31日办理不定期份额折算业务,基准日为8月31日。

  伴随银华鑫利触及到点折算阀值,银华中证等权90指数分级基金也成为国内首只启动不定期折算的分级基金,关于其复盘后市场走势及投资价值也备受业界关注。而根据目前多家机构的预测,银华鑫利复牌后溢价或超过10%。

  媒体相关报道:

  至8月30日银华鑫利最终触及“安全阀”,跌至0.25元。 8月31日办理不定期份额折算业务;9月4日折算完成并复牌交易。复牌当日,银华鑫利即封住涨停板,溢价率约为10%。配合折算,银华基金还在公司官网设置了银华中证等权90分级指基不定期折算专题,就投资者关注的下拆过程、份额变化等热点问题予以解答。

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  银华鑫利触发折算点 豪赌资金难逃亏损

  基金经理王琦表示,不定期份 额折算时,银华金利份额虽然不按其已实现的约定收益兑付收益,但其已实现的约定收益在下拆前体现在其净值中,并在下拆后折算为部分份额。对于持有人而言,下拆是份额数量和对应净值发生变化。考虑折算前二级市场为折价交易状态,因此银华金利持有人在下拆后有不同的收益空间。

  触碰“阀值”遭遇折算

  银华中证等权90指数分级基金经理王琦指出,份额折算可以保持两类份额的均衡,避免市场持续下跌过程中杠杆增大导致银华鑫利份额的风险持续放大,在一定程度上保护了银华鑫利和银华金利两类份额持有人的利益。通过本次份额折算,市场参与者对分级基金的运作机制和工具属性的理解进一步加深,有利于今后整体分级基金的长期发展。

  风险提示:下拆后银华金利份额持有人的风险收益特征将发生较大变化,由持有单一的较低风险收益特征银华金利份额变为同时持有较低风险收益特征银华金利份额与较高风险收益特征银华90份额的情况,因此银华金利份额持有人预期收益实现的不确定性将会增加。

  另外从流动性的角度来看,换手率越高的杠杆份额应该享有较高的流动性溢价。广发证券经过统计发现,银华鑫利在过去1年的日均换手率为9.14%,流动性位居前列。而且,在折算完成后,银华鑫利、银华金利全部回归1元,相当于一只新的分级基金上市,不同于其他新上市的分级基金是,这 一只折算后的分级基金已经得到投资者的广泛认知和认可,因此,折算后的开盘首日受到追捧,产生极高的溢价水平。

  王琦介绍,之所以设计不定期份额折算机制,主要是为了避免银华鑫利份额在市场大幅下跌过程中所面临的净值归零的风险,同时可有效维持银华金利份额和银华鑫利份额的风险收益特征,保证分级机制的延续性。王琦表示,在指数持续下跌的环境下,每一份银华金利对应的银华鑫利份额净值持续下降,导致杠杆倍数扩大。而在下跌趋势中,杠杆倍数的加大进一步加速了杠杆份额净值的下跌,这就形成了一个恶性的传导机制。下拆机制的设计,就是防止这种恶性循环延续。通过下拆,银华鑫利重新恢复初始的2倍杠杆水平,避免在可能出现的持续下跌市场中出现跌幅过大现象。

  下图为触发不定期份额折算过程中各时间点的基金交易状态。

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  按照公告,银华鑫利和银华金利折算比例约为0.2435,银华金利折算为新增银华90场内份额的比例约为0.8026。

  从银华鑫利的历史溢价率情况来看,在上市之初溢价率在10%左右保持了较长一段时间,然后由于经历一次市场的反弹和回落,溢价率迅速扩大。根据兴业证券分析,银华金利合理折价率约在15%左右,相应地,兴业证券预计银华鑫利在复牌之初的溢价率约在12%左右。不过兴业证券也指出,在复牌重新交易之后,合理折、溢价率变化将主要受市场行情的影响,市场行情的任何一个拐点(反弹或回落),都将带来B份额溢价率的迅速变化,并传导影响A份额的折价率。

  根据银华中证等权重90指数分级基金《基金合同》约定,当银华鑫利份额净值达到或小于0.25元时,该基金将发生不定期份额折算,又称下拆。

  份额折算——为杠杆份额设置“安全阀”

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  银华基金:8月30日,银华鑫份额净值达到0.250元,发生下拆,下拆根据份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值进行,举例说明:假设8月31日日银华鑫利的份额净值为0.235,下拆前您持有10000份银华鑫利,下拆后银华鑫利的份额净值调整为1,您持有的银华鑫利变为2350份。下拆完成后,您的账面浮亏约等于买入银华鑫利的成本价格与8月31日银华鑫利份额净值之差。

  9月4日,银华中证90指数分级基金正式完成份额折算,并于当天恢复申购、赎回、配对转换、转托管业 务。上午10点30分,银华金利和银华鑫利在折算后复牌,复牌后一开盘,银华鑫利一字涨停,报1.119元,并封住涨停板。全天,银华鑫利成交量超2亿 元,再度成为场内成交最为活跃的杠杆基金。

  优化杠杆结构

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  ●本刊记者 启明

  机构观点:

图片 3附图:h05

  【持有人影响几何:银华基金解答热点问题】

  随后,银华金利上演了连续5个交易日放量上涨的大戏,截至8月28日,银华金利二级市场交易价格达到0.980元,成交量激增,达到了10.54亿元。 不仅创下了国内低风险基金日成交金额的新高,而且超过了当日所有股票的日交易量。8月30日,银华鑫利净值定格在0.25,元,阀值触发。银华金利持有人满载而归。

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  根据折算规则,银华中证90等权分级指数基金的基础份额、银华金利以及银华鑫利都折算为1元净值。由于银华金利与银华鑫利按1:1进行分级,因此折算后银华鑫利的杠杆比例回到2倍。

查看最新行情

  截至8月底,其规模超过160亿份,与同门兄弟银华深100分级同为国内最大、市场交投最为活跃的分级基金。作为其杠杆份额——银华鑫利自上市以来表现,其上市之初溢价率在10%左右。在2012年初的一波市场反弹中,银华鑫利曾连续放量涨停,其后也在历次短暂反弹中扮演急先锋角色,溢价率迅速扩大。但步入下半年来股指单边下行,银华鑫利单位净值不断下跌,并逐步接近0.25元的下拆阀值。

  1、 问:我持有鑫利份额,发生下拆后,我的份额会发生什么变化?

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  相关公告:

  2012年8月30日,银华鑫利触发不定期份额折算阀值,国内首个分级基金不定期份额折算启动;9月4日,银华90等权重基金折算完成,恢复交易,银华鑫利复牌首日一字涨停。前后历经3个工作日,国内首次分级基金不定期份额折算平稳顺利完成,银华90等权重基金作为场内规模最大的分级基金再启征程。此次,下拆事件让人们对 分级基金这一创新品种有了深层次认知,通过银华鑫利此次折算,投资者对分级基金的运作机制和工具属性的理解进一步加深,有利于今后整体分级基金的长期发展。

  银华基金:对于仅持有银华金利份额的持有人而言,下拆过程可举例说明:假设份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值为 0.235,银华金利的份额净值为1.046,下拆前您持有银华金利10000份,下拆后银华鑫利和金利的份额净值均调整为1,您持有的银华金利折算后为 2350份,同时增加8110(=1.046*10000-2350)份银华90份额。下拆完成后,原银华金利份额持有人将获得一定比例的银华90份额,获得的银华90份额可按净值赎回,赎回费率0.5%,也可分拆成银华金利与银华鑫利两类份额,进行二级市场交易。

  ——银华上证等权90指数分级基金不定期份额折算全景记录

  【不定期份额折算】

  由于下拆带来的套利机会被机构看好,银华金利二级市场的狂飙行情自8月24日掀起高潮。当天,上证指数跌破2100点,同一时间银华鑫利净值跌破0.3元,距离0.25元的阀值咫尺之遥,投资者对银华金利套利的欲望愈加强烈。

  到点折算背后的套利空间

  对于投资者最为关注的折算会否影响分级基金投资价值这一问题,华泰证券金融产品研究评价中心主任王 群航明确表示,不定期折算不会改变分级基金的投资价值。其中银华金利将恢复其定期获取约定收益的本性,低风险投资者可以再次将它作为长期的资产配置工具。而银华鑫利恢复初始的2倍杠杆倍数,仍为较好的杠杆型交易工具。经过不定期折算之后,银华鑫利的场内流通资产基本未变,这也就是说,不定期折算后银华鑫利的场内流通资产在杠杆指基中仍相对较大。若考虑到新增的银华等权90分拆为银华鑫利和银华金利,那么银华鑫利的场内流通资产或将进一步增加,有利于银华鑫利的交易功能发挥。

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  银华基金:对您来说,下拆仅是一次简单的份额折算过程。折算后,银华90基金份额净值将从0.6元左右调整为1元,同时,您持有的份额数将相应缩减,折算前后,您所持有的资产将保持不变。

  华泰证券:分级基金不定期折算催生的投资机会

  关于银华金利、银华鑫利不定期份额折算后前收盘价调整的提示性公告

时间点 描述 申购 赎回 配对转换 转托管 二级市场交易
8月30日 银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元 正常 正常 正常 正常 正常
8月31日 基准日。基金管理人计算当日基金份额净值及份额折算比例。 暂停 暂停 暂停 暂停 上午9:30-10:30 停牌一小时,上午10:30 之后复牌
9月3日 办理份额等登记确认 暂停 暂停 暂停 暂停 暂停
9月4日 公告份额折算确认结果,持有人可以查询账户内基金份额 正常 正常 正常 正常 上午9:30-10:30 停牌一小时,上午10:30 之后复牌

  银华基金:由于银华金利份额、银华鑫利份额、银华90份额的场内份额经折算后的份额数均取整计算(最小单位为1份),舍去部分计入基金财产,持有较少银华金利份额数或银华鑫利份额数或银华90份额场内份额数的份额持有人存在无法获得折算后份额的可能性。

  银华中证等权重90指数分级基金份额折算公告

  注:转托管包括场内外转托管及跨系统转托管。若深圳证券交易所及中登深圳分公司的相关业务流程发生变化,此流程也将相应调整,最终以银华基金披露的相关公告为准。

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  银华鑫利触发折算 资金博弈落幕

  好买基金研究中心:银华鑫利逼近折算值 该如何操作

  2、 问:我持有金利份额,发生下拆后,我的份额会发生什么变化?

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