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业绩符合预期,聚光科技

时间:2019-11-22 01:49来源:新闻中心
   投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,订单加速异地复制,我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿,EPS分别为1.14元、1.50元,对应估值为25X、19X。给予“

    投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,订单加速异地复制,我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿,EPS分别为1.14元、1.50元,对应估值为25X、19X。给予“买入”评级。

    定增批文已获,有望补齐资金短板。公司于2016年9月重启定增方案,拟发行3000万股,募集资金7.33亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7月5日审核通过,公司于8月29日拿到定增批文。此次定增完成后将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

定增审核通过,有望补齐资金短板:公司于2016年9月重启定增方案,拟发行3000万股,募集资金7.33亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7月5日获得证监会审核通过。我们认为此次定增将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来外延发展以及“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局。

    生态文明建设提升至新高度,环保趋严带来新机遇。十八大以来,生态文明建设的重要性日趋凸显,相关政策更是频频出台,环保督查的趋严以及环境治理任务的加重更是为环保企业的发展打开新的市场,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。此外,2018年将开始征收环保税,相关环境监测执行力度或可提升,利好公司监测业务的进一步拓展。

    定增审核通过,有望补齐资金短板。公司于2016年9月重启定增方案,拟发行3000万股,募集资金7.33亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7月5日获得证监会审核通过。此次定增将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

    风险提示:项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险、应收账款风险。

    实际控制人亲属参与认购彰显发展信心。公司实际控制人王健及姚纳新共持股33.6%,本次定增方案中,李凯(实际控制人王健之母)、姚尧土(实际控制人姚纳新之父)将分别认购1500万股,实际控制人王健及姚纳新合计持股比例将变更为31.5%,李凯、姚尧土合计持股比例为11.6%,实际控制人亲属参与认购彰显公司的发展信心。

    投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,PPP订单有望进一步拓展,我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿,EPS分别为1.14元、1.50元,对应估值为31X、23X。维持“买入”评级。

    环保督查趋严带来新机遇。目前环保部已经完成了第三批环保督查,下半年将启动覆盖所有省市的第四轮环保督查,从督查结果来看,环保督查正逐步趋严,惩治力度不断加大,加上京津冀及周边重点区域“2+26”城市正进行大气污染防治强化督查,对环境污染的监测及治理力度将进一步加大,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。

事件:公司发布三季报预告,2017年前三季度公司预计实现归母净利润3.0-3.8亿元,同比增加20%-50%。

    投资建议:公司为环境监测龙头,不断拓展PPP大项目,未来有望实现“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局,我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿,EPS分别为1.14元、1.50元,对应估值为25X、19X。给予“买入”评级。

事件:公司发布三季报,2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿,同比增加26.4%,实现归母净利润3.2亿元,同比增加27.8%。我们的评论

产业链布局初见成效,PPP订单再下一城。公司此次中标的PPP项目位于山东省高青县,分为两个子项目:1)高青艾李湖生态湿地PPP项目(项目投约6.35亿,建设期2年,运营期13年);2)高青县美丽乡村“户户通”道路建设工程PPP项目(项目投资约1.83亿,建设期1年,运营期14年)。项目的合同总金额为14亿,其中可用性付费总额为12.5亿,运营绩效服务费为1.5亿。我们认为此项目的中标标志着公司PPP项目异地复制的加速,同时也是公司完善产业链布局后综合实力增强的体现,此外,本次中标的PPP项目合同总金额是目前公司所有PPP项目中金额最大的,无论从业绩的角度上看还是从业务布局的角度来看,此项目对公司都具有重大意义。

    环保督查叠加京津冀大气治理,环保趋严带来新机遇。从目前环保督查结果来看,环保督查正逐步趋严,惩治力度不断加大,加上“2+26”城市大气污染防治强化督查及京津冀大气污染治理行动方案的出台,预计环境污染的监测及治理力度将进一步加大,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。此外,2018年将开始征收环保税,相关环境监测执行力度或可提升,利好公司监测业务的进一步拓展。

    PPP项目接连落地,未来有望加速异地复制:公司于2016年11月正式签订《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》,合同金额12.5亿,运营期10年,为公司首个PPP项目,具有示范性作用,此外,公司于今年5月中标广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目B分标,项目金额1.33亿元,公司PPP项目订单连接落地,PPP模式订单未来有望加速异地复制。

    定增批文已获,补齐资金短板。公司于2016年9月重启定增方案,拟发行3000万股,募集资金7.33亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7月5日审核通过,公司于8月29日拿到定增批文。此次定增完成后将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

    我们的评论。

    毛利率略有提升,现金流状况未见好转。公司前三季度毛利率为52.3%,同比增加1.3pct,期间费用率为34.7%,与去年同期基本持平。公司经营活动产生的现金流量净额为-3.1亿,同比减少3.0%,现金流状况未有明显好转。

    投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,PPP 订单有望进一步拓展,我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿,EPS 分别为1.14元、1.50元,对应估值为32X、 24X。维持“买入”评级。

    业绩符合预期,期待四季度业绩释放。公司2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿,同比增加26.4%,实现归母净利润3.2亿元,同比增加27.8%,其中第三季度营收为6.7亿,同比增长14.9%,归母净利润为2.2亿,同比增长32.2%。公司业绩增长主要来自于:1)主营业务的拓展:公司加大了在环境监测系统及运维、咨询服务,实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的业务拓展;2)费用的严格控制:公司进一步强化了内部管理,严格控制各类费用支出。公司今年新增多个PPP项目,但通常环保项目结算期集中于第四季度,公司四季度业绩有望进一步释放。

    产业链布局成效初显,拿下多个PPP 项目。公司继黄山区浦溪河PPP 项目后又陆续中标广西区环境物联网(空气监测站)PPP 项目、高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP 项目,产业链布局成效初显,公司目前已经搭建完成“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”的闭环模式,未来有望进一步拓展PPP 项目。

    风险提示:项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险、应收账款风险

    业绩符合预期,主营业务持续增长。公司2017年前三季度预计实现归母净利润3.0-3.8亿元,同比增加20%-50%,其中非经常性损益约为3974万元(主要来自政府补助),扣除非经常性损益后净利润为2.6-3.4亿,同比增加18%-55%。公司业绩增长主要来自于两方面:1)主营业务的拓展:加大了在环境监测系统及运维、咨询服务,实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的业务拓展;2)费用的严格控制:公司进一步强化了内部管理,严格控制各类费用支出。

编辑:新闻中心 本文来源:业绩符合预期,聚光科技

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