当前位置: 博胜发sbf游戏主页 > 新闻中心 > 正文

中国央行大概率加息,逆回购利率未动

时间:2019-11-28 19:16来源:新闻中心
在2017年上半年的货币政策与监管政策的调整之后,下半年货币政策的走向成为市场关注的焦点。 继24日央行意外上调MLF操作利率之后,25日的公开市场操作利率便成了市场关注的焦点,不

在2017年上半年的货币政策与监管政策的调整之后,下半年货币政策的走向成为市场关注的焦点。

继24日央行意外上调MLF操作利率之后,25日的公开市场操作利率便成了市场关注的焦点,不过,这次央行并没有采取进一步的动作。

人民网北京7月10日电 连续12个工作日以来,央行“一反常态”暂停逆回购。“维护流动性稳定”一直是央行货币政策的重要准则,随着本月共有9175亿元资金到期,央行下一步将采取的货币工具受到市场普遍关注。

原标题:“加息”或至 政策利率小幅调整概率大 资料图:银行工作人员正在清点货币。中新社记者 张云 摄 美联储14日加息几成定局,在市场普遍关注流动性是否会再度受扰动因素影响背景下,央行下一步货币操作引人关注。多位专家对记者表示,此次央行大概率跟随美联储“加息”。由于市场预期充分,且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差,预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。 事实上,我国央行“加息”包含两层意义,一是上调存贷款基准利率;二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。最近几次央行“加息”都是上调了货币政策工具操作利率。自2016年以来,除了2017年6月美联储加息,央行并未跟进以外,历次美联储上调联邦基金目标利率后,央行都上调了以OMO、MLF等为代表的政策利率予以跟进。 业内对于此次是否“加息”意见基本一致。中信证券固定收益首席分析师明明表示,加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“中美利差和人民币汇率是外部因素,对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大。”他进一步指出,央行可能会“加息”5BP并结合MLF等公开市场操作进行流动性投放,根据国内经济形势进行“加息”。 中国民生银行首席研究员温彬同样认为我国央行将根据内外部经济环境相机抉择,大概率会同步小幅提高逆回购和MLF等公开市场操作利率。“但这也会导致金融机构通过MLF获得流动性的资金成本进一步抬升,因此,下半年仍有降准空间和必要性。从具体操作看,通过定向降准置换MLF或是最佳的政策选项,这样既可维持货币政策稳健中性的基调,也不会向市场新增基础货币投放。”他说。 同时,温彬认为,结构性和对冲性将是未来货币政策组合工具的两大方向。结构性主要表现在准备金政策、公开市场操作带有针对性,不会像以前那样“大水漫灌”,而是强调对中小微、绿色、“三农”这些领域的支持;对冲性主要表现在货币政策不是主动宽松,而是在当前宏观审慎大环境下,对季节性等因素影响的对冲,达到“削峰填谷”的效果。他表示,预计央行将综合运用短期、中长期等多种政策工具组合,保持流动性充足和市场利率水平稳定;同时,继续采用差别化准备金和差异化的信贷政策,增强服务实体经济的能力。 天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为,在结构性去杠杆、严监管稳货币的框架下,央行总体流动性态度是“稳健”的,6月加息的冲击影响应该也在可控范围内。(经济参考报)

    在我们看来,下半年政策利率(包括由央行设定的逆回购利率、MLF利率等)可能不会调整,政策的变化可能更多表现为两个利差的收窄:一是市场利率与政策利率之间的利差,二是货币市场利率的期限利差。而两者很可能都有赖于央行流动性投放在7天逆回购和1年期MLF之间的摆布。

25日,央行逆回购交易如期保持低量,全天公开市场操作净回笼1700亿元,创下过去半年多来单日净回笼量新高。此次逆回购操作利率并未跟随MLF利率上调。市场人士指出,MLF利率上调释放的政策边际收紧信号明确,未来公开市场操作利率仍存上调可能,但进度取决于国际国内经济金融形势的发展变化,从逆回购利率持稳来看,这一过程将是缓慢的、渐进的。

逆回购是央行向市场上投放流动性的操作。央行通过获得质押的债券,把钱借给商业银行。到期时,商业银行还钱,债券再回到商业银行账户上。

逆回购并未调价

本周4595亿元资金到期

25日央行开展了300亿元逆回购操作,包括150亿元14天期和150亿元28天期,交易量保持在近期较低水平,但当日逆回购到期回笼量增至2000亿元,央行此次操作因而实现净回笼1700亿元,为本周以来的OMO的连续第三次净回笼,且净回笼量创下2016年7月7日以来的新高。

Wind资讯数据显示,7月共有9175亿元资金到期,其中逆回购有5600亿元,MLF有3575亿元,其中70%集中在前两周。本周(7月10日-7月14日)央行公开市场有2800亿逆回购到期,周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、600亿、1000亿;此外周四还有1795亿MLF到期,无正回购和央票到期。

OMO延续净回笼在意料之中,逆回购操作利率才是市场关注的重点。

从6月23日至7月10日,央行已连续12个交易日暂停公开市场操作。在这段时期,央行公开市场业务操作室均对暂停公开市场操作的理由向市场进行了公告。

本周以来,OMO重新转向净回笼,一则因上周央行通过逆回购、临时流动性便利释放巨额流动性之后,节前流动性缺口基本得到填补,短期流动性已有所改善;二则,对于部分仍存在流动性缺口的机构,央行也继续通过MLF予以支持。24日,央行再对22家机构开展MLF操作2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元。但出人意料的是,此次两个期限MLF操作利率分别为2.95%、3.1%,均较上期上升10BP。这是央行2014年创设MLF以来,首次上调其操作利率。

事实上,在6月30日之前,央行给出的理由是“临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平”,6月30日的公告则强调“临近月末时点财政支出力度进一步加大”。

市场普遍认为,作为当前央行货币政策操作的主流工具之一,MLF利率上调释放了货币政策边际收紧的信号。而作为另一项主流货币政策工具,在MLF调价之后,逆回购定价会否随之调整自然引发了强烈关注。但据央行公告披露,25日,14天和28天逆回购操作利率仍分别维持在2.40%、2.55%水平。

然而,进入7月,央行公开市场业务操作室暂停公开市场操作的理由有所变化,前两个交易日称“目前银行体系流动性总量处于较高水平”。从5日开始强调“近期银行体系流动性充裕”,“对冲金融机构缴纳法定存款准备金、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后”,银行体系流动性总量仍处于较高水平。

政策边际趋紧

10日记者从央行获悉,央行公告称,目前银行体系流动性在对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后处于适中水平,7月10日不开展公开市场操作。

中金公司报告指出,从历史上来看,MLF利率的调整并不是跟随央行基准利率调整的,而是带有一定的额外政策信号作用。逆回购利率主要是跟随存贷款基准利率调整而调整,与基准利率的相关性更高。

从多项政策来看,维护银行体系流动性水平处于既不过度紧张也不过度宽松的适中状态,是央行使用各项货币工具的出发点。事实上,早在第一季度末的跨季过程中,央行公开市场操作连续13个交易日“停摆”,创下了自去年逆回购操作常态化以来最长的暂停时间记录。

据此,有市场人士表示,央行并未上调逆回购操作利率,可能意味着央行无意全面迅速地上调货币政策操作利率,从而避免释放过于强烈的政策紧缩信号。

央行7月中旬或重启公开市场操作

自去年8月央行启动“锁短放长”操作以来,货币市场利率的期限利差不断拉大,中长期货币市场利率持续上涨,连带着中长期债券收益率也出现了明显上涨。

图片 1

以SHIBOR为例,1月25日,3个月SHIBOR报3.86%,较2016年9月上旬出现的全年低点2.78%高出108BP;隔夜SHIBOR最新报2.17%,只比2016年8月最低时上涨17BP。短期和长期限SHIBOR期限利差明显拉大。去年四季度以来,债市收益率曲线也有所增陡,10年期国债与1年期国债利差自低位扩大了超过30BP。

(数据来源:中国外汇交易中心)

市场人士表示,市场利率期限利差走阔,已提前反映了市场对未来政策边际趋紧的预期。从这一点来说,此次MLF利率上调印证了市场的预期,但也属于滞后性调整,且调整幅度不大,信号意义大于实际影响。

事实上,尽管央行12个工作日以来未在公开市场释放流动性,但资金面依旧相对宽松。数据显示,作为中国市场中流动性的标尺, 7月7日隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)报2.5330%,下跌1.43个基点;1周期Shibor报2.7858%,下跌0.61个基点;2周期Shibor报3.6990%,下跌0.90个基点。

市场人士亦称,MLF操作释放的政策取向信号依然值得关注,未来公开市场操作利率乃至基准利率都有上调可能,进度取决于国际国内经济金融形势的发展变化。在海外美联储进入加息周期,国内经济企稳、通胀预期抬头、防风险意志坚决的情况下,货币政策有边际趋紧倾向,未来政策利率易上难下。但从此次逆回购利率持稳来看,这一过程将是缓慢的、渐进的。记者 张勤峰

多位专家表示,对于央行暂停逆回购的行为,不必过度担忧。

交银国际研究部董事总经理、首席策略分析师洪灏表示,虽然自6月底央行已连续停止多天逆回购操作,但Shibor各期限利率已连续两周下行。由于6月前期大额净投放与财政存款的发放,在对冲政府债券发行缴款和逆回购到期等因素后,银行间流动性充裕。

关于央行何时重启逆回购,兴业研究的报告显示央行公开市场操作有迹可循。报告称,受财政资金投放对于流动性补充影响,央行在季末开始暂停公开市场操作,次月初银行体系流动性仍旧处于较高水平逆回购继续暂停。随后受地方债发行缴款、税期等因素影响,银行体系流动总量有所下降但仍处于较高水平,暂停延续,经过一段时间流动性因公开市场到期而自然下降,央行重启逆回购。

业银行首席经济学家鲁政委认为,考虑到前期逆回购到期、地方债发行缴款、税款上缴以及国君转债资金冻结等因素,预计央行最晚7月中旬会重启逆回购操作。

洪灏也表示,央行7月或还将会有逆回购续作动作。“7月前两周逆回购到期量较大时,市场流动性趋紧且波动较为剧烈,央行出手维稳将是大概率事件。”

事实上,关于未来货币政策的操作,央行发布的2017年第一季度中国货币政策执行报告指出:“未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主,当出现临时性、季节性因素扰动时也会择机开展其它期限品种的逆回购操作;MLF操作将以1年期为主,必要时辅助其它期限品种,以更好地满足金融机构中长期流动性需求。”

鲁政委对此回应称,下半年政策利率可能不会调整,政策的变化可能更多表现为两个利差的收窄:一是市场利率与政策利率之间的利差,二是货币市场利率的期限利差。而两者很可能都有赖于央行流动性投放在7天逆回购和1年期MLF之间的摆布。

编辑:新闻中心 本文来源:中国央行大概率加息,逆回购利率未动

关键词:

  • 上一篇:没有了
  • 下一篇:没有了